4분기 주식시장의 핵심변수는 무엇일까?

증시가 숨고르기에 들어간 가운데 4분기 증시의 변수와 대응방안에 투자자들의 관심이 쏠리고 있다.

전문가들은 지목한 4분기 핵심 변수는 정부의 정책 변화와 4분기 실적 컨센서스, 외국인 매매 동향 등을 꼽았다.

전문가들은 당분간 증시가 호재보다 악재에 더 민감한 반응을 보이며 조정을 보이겠지만 3분기 실적 시즌이 지나면 추세 복귀를 시도하는 '선(先) 조정 후(後) 반등' 형세를 보일 것으로 전망했다.

따라서 이 시기를 4분기 실적에 국한해서 바라보기보다는 내년을 준비하는 기회로 삼을 것을 조언했다.

삼성증권 황금단 연구원은 "앞으로 각국 정부는 부양의 규모를 늘리기보다는 자생적 회복의 시기까지 속도를 조절할 가능성이 커 보인다"며 "정부의 정책 변화시 3분기 주식시장에서 주요 기업이 거둔 '보조금 혜택'이 4분기부터는 약화될 수 있다"고 지적했다.

황 연구원은 같은 맥락에서 정부가 유동성 회수 프로그램을 가동해 인플레이션 압력을 통제할 가능성에 대해서도 우려를 표했다.

그는 "미국은 내년 3월 모기지 증권 매입이 종료된 후에나 연방금리 인상을 검토하겠지만 우리나라가 미국보다 먼저 금리 인상에 나설 수도 있다"며 "한국은행의 금리 인상 여부가 4분기의 핵심 변수"라고 지목했다.

정부의 정책 변화와 함께 원.달러 환율 급락으로 수출기업의 가격경쟁력이 둔화될 가능성이 커지면서 4분기 실적 컨센서스에 대한 우려도 변수로 꼽혔다.

신영증권의 김세중 투자전략팀장은 "원.달러 환율이 평균 100원 하락하면 IT와 자동차 산업의 영업이익은 5조원이 줄어든다"며 "기업이익 상향을 주도해온 IT와 자동차이 이익 모멘텀에 변화가 생길 여지가 있다"고 설명했다.

이 밖에 선진지수 편입을 고려해 장기적 관점에서 매수하는 투자자와 모멘텀 약화를 틈타 그간의 수익을 실현하려는 투자자들이 혼재하는 상황에서 향후 외국인의 매매 동향이 4분기 증시를 좌지우지할 것이라는 전망도 나왔다.

전문가들은 그러나 현재 주가 조정 국면이 일시적인 현상으로, 반등을 시도할 것이라고 입을 모았다.

황 연구원은 "4분기 후반으로 갈수록 시장의 기대가 내년으로 옮아가게 되며, 내년에는 세계 경제성장률의 플러스 전환이 예상돼 주식 매수 및 보유 수요가 더 많을 것으로 본다"고 진단했다.

이에 따라 '2보 전진을 위한 1보 후퇴' 차원에서 일정부분 현금을 마련하는 편이 3분기 실적 발표 이후 4분기, 더 나아가 내년 1분기 실적 호전 종목을 중심으로 포트폴리오를 재구성하기 수월하다고 황 연구원은 덧붙였다.

김 팀장도 4분기를 '내년을 위한 휴식기'로 진단했다.

그는 "내년 증시는 완만한 경기 회복과 풍부한 유동성 조건을 유지하며 상승세를 이어갈 것으로 보이는 만큼 4분기 증시가 숨 고르기에 들어간다고 해도 이는 내년 증시에 대한 투자 기회로 삼아야 한다"면서 "장기적인 이익 증가율이 긍정적인 IT섹터와 경기 회복 시 수혜가 큰 증권업종의 비중 확대를 추천한다"고 밝혔다.