금융위기 극복과정에서 시중에 풀린 돈이 많아 하반기부터 물가상승이 본격화하겠지만, 그 영향은 제한적일 것이라는 연구 전망이 나왔다.

이은미 삼성경제연구소 수석연구원은 9일 '유동성 지표로 살펴본 물가 상승압력 평가'라는 보고서를 통해 초과 유동성 증가율, 유동성 갭률 등 유동성 수준을 분석하고 유동성에 의한 물가 상승압력을 전망했다.

보고서를 통해 이 연구원은 통화유통량 증가율에서 실물부문의 총거래액 증가율을 뺀 '초과 유동성 증가율'은 2006년부터 플러스로 전환됐다고 밝혔다. 이는 시중유동성수준이 실물 경제활동보다 풍부한 상태가 지속되고 있다는 의미다.

다만, 초과 유동성 증가율은 지난해 1분기에 정점을 기록한 후 경기회복에 따른 실물부문의 거래액 증가로 플러스폭이 축소됐다.

또 다른 지표인 '유동성 갭률'도 2008년 3분기 이후 플러스를 기록했다. 이 지표는 장기균형통화량 대비 통화량의 초과여부를 나타낸다.

이 연구원은 "보통 유동성 갭률은 5~6분기 이후 소비자 물가에 가장 크게 영향을 미치는 것으로 평가된다"며 "따라서 2008년4 분기부터 크게 늘었던 초과 유동성은 올해 하반기부터 물가에 영향을 미칠 가능성이 크다 "고 전망했다.

다만, 유동성에 따른 물가 상승 폭은 제한적일 것이라고 이 연구원은 설명했다. 초과 유동성 수준이 지난해 1분기를 정점으로 빠르게 축소되고 있기 때문이다.

통화량 증가세를 가늠하는 통화승수도 지난해 4분기 이후 경기 상승모멘텀이 둔화되고 있어 급격히 늘어날 가능성도 적다. 통화 승수는 한국은행이 본원통화 공급을 늘리면 금융회사의 영업 활동 등으로 시중 통화량(광의통화ㆍM2)이 증가하는 비율이다. 이 연구원은  "실제로 시중 유동성은 그 증가세가 소폭 확대되거나 여전히 횡보 중이다"라고 밝혔다.

이에 따라 이 연구원은 "유동성 요인에 의한 물가 상승압력이 제한적일 것으로 예상되는 만큼 현재의 통화 정책기조를 유지하고 금리 인상은 민간부문의 자생적 회복력이 살아날 때까지 신중해야 한다"고 밝혔다.

이어 "물가 상승압력에 대해서는 인플레이션 기대 심리를 차단하는 노력을 기울여야 한다"며 "환율 및 국제 원자재 가격 급등기에 상승했던 제품가격의 하락을 유도하고, 부동산 가격 상승을 억제하는 방법으로 물가상승에 대해비야 한다"고 덧붙였다.