유동성 딜레마는 경제에서 유동성(현금화할 수 있는 자산)의 부족과 과잉이 동시에 문제가 되는 상황을 말한다. 이 딜레마는 다음과 같은 두 가지 측면에서 발생한다.

유동성 부족은 자산을 현금으로 전환할 수 있는 능력이 부족할 때 발생하는 문제다. 은행이나 기업, 개인이 현금이나 현금화할 수 있는 자산이 부족하면 채무 상환이나 투자, 소비에 문제가 발생하며 이로 인해 경제 활동이 위축될 수 있다.

유동성 과잉 문제는 너무 많은 유동성이 시장에 존재할 때는 자산 가격 버블이 발생하거나 물가가 상승하는 인플레이션이 유발될 수 있다. 과잉 유동성은 자산 시장에서 비이성적 투기를 부추기고, 그 결과 금융 불안정성이 증대될 수 있다.

유동성 딜레마는 경제적 안정성을 유지하기 위해 적정 수준의 유동성을 유지하는 것이 중요함을 강조하는 개념으로, 과잉과 부족 사이의 균형을 맞추는 것이 쉽지 않다는 점에서 딜레마가 발생한다.

유동성 딜레마의 주요 요인으로는 금융위기, 저금리 정책, 통화정책 변화 등이 있다.

유동성 딜레마의 사례들을 정리했다.

▲2020년 코로나19 팬데믹

코로나19 팬데믹은 경제 전반에 걸쳐 유동성 부족과 유동성 과잉이라는 두 가지 딜레마를 동시에 불러일으켰다. 팬데믹 초기에는 기업들이 영업 활동을 중단하거나 축소하면서 현금이 부족해졌고, 여러 기업이 파산 위기에 몰렸다. 이 상황에서 중앙은행들은 금리를 낮추고 양적 완화를 통해 시장에 대규모 유동성을 공급했다.

그러나 이후에는 대규모 유동성 공급으로 인해 자산 시장, 특히 주식과 부동산 시장에 과도한 자금이 몰리면서 자산 가격이 급등하고, 유동성 과잉으로 인한 버블 우려가 제기되었다. 이러한 상황은 유동성 딜레마를 보여주는 전형적인 사례라 할 수 있다.

▲일본 장기 저성장과 유동성 함정

일본은 1990년대 초부터 시작된 경제 침체 이후, 중앙은행이 금리를 매우 낮게 유지하고 대규모 양적 완화를 통해 경제를 부양하려 했다.

그러나 장기적인 저금리로 인해 유동성 함정에 빠졌다. 즉, 시장에 돈이 충분히 풀렸음에도 불구하고 소비와 투자가 활성화되지 않고, 대신 자산 시장으로 유동성이 몰려 자산 가격만 오르는 유동성 과잉 상황이 발생했다. 이로 인해 일본 경제는 저성장을 지속하면서 유동성 딜레마를 겪었다.

▲1997년 외환위기

1997년 한국 외환위기 당시도 유동성 딜레마가 발생한 사례다. 당시 외환 부족으로 인해 외환시장에 유동성이 크게 부족했고, 외국 자본이 급격히 빠져나가면서 기업들이 자금을 구하지 못하는 상황이 벌어졌다. 그러나 이후 국제통화기금(IMF)의 구제금융으로 대규모 자금이 유입되었고, 이후 경제 회복 과정에서 과잉 유동성 문제가 다시 제기되었다.

[Source: Conversation with chatGPT]

https://www.hankyung.com/article/2022102660691